来源：华尔街见闻

　　规模540亿美元的两年期美债四个月来首次出现反映需求疲软的尾部，投标倍数和海外买家的获配比均创八个月新低。550亿美元的五年期美债标售未延续上月的尾部，得标利率较上月大幅回落近48个基点，海外买家获配比也回落，且低于近期均值。

　　当地时间11月27日周一结束的两笔大规模美债标售结果喜忧参半。

　　美国财政部周一首先公布，总规模540亿美元的两年期美国国债标售得标利率4.887%，创7月以来新低，较上月同期美债标售的前次得标利率回落16.8个基点。上月为5.055%%，但本次的预发行利率为4.876%，得标利率高于预发行利率的所谓尾部为1.1个基点，这是7月以来首次标售出现尾部，9月和10月的前两次都是得标利率持平预发行利率。

　　尾部越大，就意味着，财政部被迫所出售给竞标者的出价越低。从尾部看，本次美债标售显得需求疲软。

　　从竞标形势看，本次标售的投标倍数从前次的2.64倍降至2.54倍，创3月以来新低，明显低于最近六次标售的均值2.81倍。

　　标售的得标结果显示，包括海外央行等官方机构及私人投资者在内，间接购买人仅获配57.4%，创3月以来新低，较前次占比62.1%低4.7个百分点。包括美联储和其他美国联邦政府实体在内，直接购买人获配23.4%，创3月以来新高。包揽直接和间接购买者未吸纳部分债券、避免流拍的一级交易商则获配18.8%，创4月以来新高。

　　总体而言，本次两年期美债标售中，因海外买家撤退，美国国内买家和交易商被迫承担更多份额。

　　不过，和上周TIPS标售结果不佳后美债收益率升高的反应不同，本周一两年期美债标售完成后，二级市场美债收益率几乎没有收益率升高的明显反应。

　　此后，美国财政部公布，周一完成550亿美元的五年期美债标售，得标利率4.420%，略低于预发行利率4.425%，扭转了上月出现1.9个基点尾部的疲软势头，而且本次的中标利率较上月的4.899%大幅回落47.9个基点。

　　本次五年期美债的投标倍数为2.46倍，高于上月的2.36倍，但还低于近期均值2.52倍。从得标分布看，本次的标售也呈稳健态势。

　　海外间接购买人获配比从上月的61.5%升至65.5%，略低于近期均值67.6%，直接购买人获配比从上月的19.1%降至17.6%，交易商获配比从19.4%降至16.8%，高于近期均值13.3%。

　　总体而言，本次五年期美债标售虽然称不上很出色，但比周一稍早落幕的两年期美债标售强得多。相比两年期的标售，市场对五年期美债的标售结果的反应也更大。二级市场五年期美债收益率曾短线降至4.40%下方刷新日低。

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责任编辑：周唯